МВФ увидел свет в конце тоннеля

Эксперты МВФ отметили рост экономической активности во второй половине 2013 года, что дало им основания пересмотреть свои прогнозы на 2014–2015 гг., опубликованные всего пару месяцев назад. Развитым странам предрекают если не «тучные», то, во всяком случае, довольно спокойные два года.

На оживлении мировой экономической активности и повышении объемов мировой торговли сказался высокий спрос на запасы в развитых странах и оживление экспорта в странах с формирующимся рынком. Прогнозы на следующие два года – сдержанно-оптимистичные. Ожидается, что благодаря подъему в отдельных развитых странах экономическая активность дополнительно вырастет, и за счет этого темпы мирового роста в 2014 году будут около 3,7% и 3,9% в 2015 г. Усиление спроса со стороны развитых стран будет стимулировать рост во многих странах с формирующимся рынком и развивающихся, но и слабых мест во внутренней экономике у них с избытком.

Не все прогнозы пересмотрели в сторону повышения. Причина тому в сохраняющихся факторах уязвимости (ухудшение условий кредитования, увеличение оттоков капитала, снижение объемов инвестиций) и рисках снижения темпов роста, которые могут быть отчасти обусловлены структурными факторами или цикличными охлаждениями экономики. В таких странах главным направлением политики должно стать неуклонное продолжение структурных реформ.

Что касается прогнозов по отдельным странам. Недавнее соглашение по бюджету США будет способствовать повышению внутреннего спроса отчасти за счет уменьшения сдерживающего воздействия бюджетных факторов, что приведет к более динамичному росту производства, чем ожидалось ранее (до 2,8%). Но это же соглашение подразумевает ужесточение налогово-бюджетной политики в 2015 году и на этот год прогноз более сдержан (3% вместо 3,4%).

Отдельные страны зоны евро переходят от рецессии к подъему. Но высокий уровень долга и финансовая фрагментация сдерживают внутренний спрос, что в свою очередь не способствует повышению темпов экономического роста. Отдельные страны будут по-прежнему находиться в сложной ситуации, хоть по Испании прогноз немного повысился. Экономическая активность в Великобритании стимулируется смягчением условий кредитования и растущей уверенностью. Эксперты отмечают в этой стране значительные резервные мощности. Что касается Японии, то временные меры бюджетного стимулирования должны частично компенсировать сдерживающее влияние повышения налога на потребление в начале 2014 года, за счет чего темпы годового роста останутся на уровне 2013 г., но с учетом происходящих эффектов  в 2015 г. снижения до 1% не избежать.

Что касается развивающихся стран, то ожидается, что темпы роста в среднем будут выше 5% в 2014–2015гг. В Китае сохраняется высокая инвестиционная активность, что позволяет сохранять темпы экономического роста выше общемировых и в следующие два года они ожидаются на уровне 7,5%. В Индии благоприятный сезон дождей сказался на урожае и объеме экспорта в 2013 году. В дальнейшем – если ожидаемые структурные преобразования в стране произойдут и сохранится политика по укреплению инвестиционной активности, то можно ожидать более высоких темпов роста экономики.

Однако во многих странах внутренний спрос ниже, чем ожидалось. Ужесточение финансовых условий и экономической политики с середины 2013 года, факторы неопределенности и узкие места, связанные с экономической политикой и политическими процессами сдерживают инвестиционную активность. В частности, поэтому снижены прогнозы в Бразилии и России на 2014–2015 гг. Более благоприятные прогнозы для стран Ближнего Востока и Северной Африки на 2015 год связаны с предположением о том, что Ливии в ближайшие два года не удастся полностью восстановить объемы добычи нефти.

Но риски снижения темпов роста сохраняются, и их не становится меньше. Одним из новых рисков, вышедших на первый план, стал очень низкий уровень инфляции в странах с развитой экономикой и особенно в зоне евро. Более низкая инфляция, чем ожидалось, увеличивает реальное бремя задолженности и преждевременное повышение реальных процентных ставок из-за ограниченных возможностей денежно-кредитной политики.

Сохраняются риски ухудшения финансовой стабильности. Доля корпоративных долгов повышается, что во многих странах с формирующимися рынками (в частности, в России) сопровождается повышением рисков по обязательствам в иностранной валюте. Если процентные ставки повысятся больше, чем ожидается, возникнет необходимость переоценки стоимости активов, что в свою очередь негативно скажется на настроениях инвесторов.

Финансовые рынки стран с формирующимися рынками также подвержены возросшей волатильности. Политика ФРС по сокращению покупок своих активов в 2014 году приведет к изменениям структуры инвестиционных портфелей и оттоку капиталов. С учетом внутренних проблем это приведет к резким корректировкам обменных курсов. Для этой группы стран приоритетом экономической политики остаются обеспечение уверенного роста и снижение уязвимости, несмотря на возможное усиление активности.

Что касается стран с развитой экономикой, то им необходимы более высокие темпы роста для завершения оздоровления балансов после кризиса и снижение сопутствующих рисков. Необходимы дальнейшие реформы для стимулирования инвестиций и улучшения перспектив.

Текст: Оксана Чайка