Развитые экономики остались без инвесторов

Общая тенденция к падению
Прошедший год, безусловно, выдался не самым простым: инвесторов беспокоили сразу несколько факторов, среди которых и кризис еврозоны, и угроза «финансового обрыва» в США, и смены правительств в ряде крупных стран, которые, несомненно, окажут влияние на инвестиционную политику государств. Таким образом, наметившийся в предыдущие три года положительный тренд роста ПИИ сошел на нет. По предварительным итогам UNCTAD, в 2012 году глобальные потоки прямых иностранных инвестиций сократились на 18,3% (300 млрд долларов) и составили 1,3 трлн долларов США.

Снижение потоков ПИИ отмечается практически во всех группах стран, но особенно ощутимые потери оказались в развитых экономиках. В начале 2000-х годов в такие страны уходило порядка 80% потоков ПИИ, а развивающиеся получали около 20%. За последние 12 лет последние перетянули на себя больше половины мировых ПИИ.

Согласно данным UNCTAD, развивающиеся экономики пользовались большим интересом со стороны инвесторов и в 2012 году, несмотря на незначительное сокращение объема ПИИ на 3%. Менее всего из развивающихся стран инвесторов интересовала Азия и Океания, где поток ПИИ сократился на 9,5%. В то же время в страны Африки и Латинской Америки объемы ПИИ продолжают расти – на 5,5% и 7,2% соответственно.

При этом за прошлый год в Евросоюз и США поступило на 35% ПИИ меньше, чем в 2011 году. Поэтому на фоне падения притока ПИИ в развитые страны на треть, 3%-ное снижение интереса к развивающимся экономикам не выглядит катастрофическим. Резкое падение интереса к США тоже не оказалось для страны критичным: Америка по-прежнему остается крупнейшим получателем прямых иностранных инвестиций в мире.

Наиболее стабильными в вопросе объемов ПИИ оказались страны с переходной экономикой. К ним эксперты UNCTAD относят государства Юго-Восточной Европы и СНГ. Впрочем, общий объем ПИИ немного сократился и этом регионе: по сравнению с 2011 годом страны недополучили 13%.

Еврозона
Как уже отмечалось выше, притоки ПИИ в развитые страны по итогам 2012 года резко сократились и достигли минимальных значений за последние 10 лет. Так еще в 2011 году инвестиции в Бельгию составляли почти четверть от всего объема ПИИ в Евросоюз (103 млрд долларов), но в 2012 году этот поток сократился на 81% и не дотянул даже до 20 млрд долларов США. Еще более ощутимые потери понесла Германия, которой удалось получить только 1,3 млрд долларов США против 40 млрд годом ранее.

Впрочем, некоторым европейским странам все же удалось привлечь внимание инвесторов. Так, в Великобритании и Франции потоки выросли на 22% и 44% соответственно, а Ирландия увеличила объем инвестиций на 245%. Аналитики предполагают, что положительная динамика в Ирландии не случайна и свидетельствует о выходе страны из кризиса. В то же время кризис в Греции, Португалии и Испании продолжает усугубляться, что сказывается и на поступлениях ПИИ в эти страны. В 2012 году к ним присоединилась и Италия, где экономический спад повлек за собой продажу активов и погашение кредитов вместо новых вложений.

Развивающиеся страны и СНГ
На протяжении последних 12 лет интерес инвесторов к развивающим странам набирал обороты. Исключением стал только 2009 год, когда вкладчики решили обезопасить и ограничить себя, но этот спад был компенсирован в течение года, и сейчас поток ПИИ продолжает расти. Медленнее остальных увеличивается интерес к странам Юго-Восточной Европы и СНГ: докризисные объемы в них все еще не восстановлены. А вот притоки ПИИ в Африку с начала 2000-х годов остаются стабильными без резких колебаний.

Несмотря на то, что в целом по итогам 2012 года потоки ПИИ в развивающиеся страны снизились на 3,2%, во многих крупных экономиках все же отмечается прирост этого показателя. Так, в странах Латинской Америки стабильным притоком ПИИ могут похвастаться Аргентина, Колумбия, Перу и Чили. Три года подряд объемы прямых вложений иностранных инвесторов в эти государства растут. Немного убавился интерес к Бразилии – объем ПИИ снизился на 2%. Но, несмотря на это, бразильская экономика остается крупнейшим получателем инвестиций в регионе: на ее долю приходится 28% от общего объема.

В Азии почти на 5 млрд долларов сократились ПИИ в Китай, занимающий второе место по притоку инвестиций. Впрочем, экономический рост страны на 7,8% по итогам 2012 года становится хорошим мотивирующим фактором для инвесторов и добавляет им уверенности в «завтрашнем дне». Помимо падения интереса к Китаю, объемы ПИИ снизились также в Индии, Сингапуре, Турции и Южной Корее.

Общая нестабильность на Ближнем Востоке отразилась и на инвестициях в этот регион. Впрочем, Саудовская Аравия все еще вызывает интерес у инвесторов. По итогам 2012 года объем ПИИ в эту страну вырос на 15%, что укрепило ее лидирующие позиции в вопросе инвестиций среди стран региона. Благодаря интересу инвесторов к Саудовской Аравии, общее снижение потока ПИИ на 3,3% оказалось не столь существенно для региона.

В страны СНГ по итогам 2012 года приток прямых иностранных инвестиций сократился на 9,9%. Из полученных 78 млрд долларов больше половины (44 млрд долларов) пришлись на долю России, и это на 16,6% ниже, чем в 2011 году. В то же время Казахстан и Украина, наоборот, заинтересовали инвесторов и увеличили объем ПИИ на 13,4% и 11,5% соответственно. Впрочем, суммарных достижений этих двух стран не хватило для того, чтобы компенсировать снижение объемов ПИИ в Россию.

 

Чего ждать
Эксперты UNCTAD надеются на медленное восстановление глобальных объемов ПИИ до 1,4 трлн долларов в нынешнем году и до 1,6 трлн долларов в 2014 году. Ожидается, что основные макроэкономические показатели будут постепенно расти как на глобальном уровне, так и во многих развивающихся странах. Это должно сподвигнуть инвесторов на новые стратегические вложения. Впрочем, в отношении развитых стран перспективы по-прежнему пессимистичны: восстановление доверия инвесторов к этому региону будет идти очень медленно.

Дмитрий Харлампиев, руководитель направления по макроэкономике Банка «Петрокоммерц»:
«Меньшее снижение объема ПИИ в развивающиеся страны обусловлено исключительно экономическими мотивами, инвесторы ориентированы на извлечение прибыли, максимальную положительную эффективность собственных вложений, а соответствие данным критериям возможно только в условиях относительно высокого темпа роста, который демонстрируют как раз развивающиеся экономики. Так кластер Emerging Market and Developing Economies, согласно оценкам МВФ, в 2012 году показал рост на 5,1%, в то время как экономики промышленно развитых стран выросли только на 1,3% (преимущественно из-за рецессии в еврозоне), в 2011 году «разрыв» был еще более значительным. Рассуждать о «пороге нового кризиса», на мой взгляд, пока прежде временно, а отрицательную динамику потоков в целом может как минимум частично объяснить эффект высокой базы.

Прямые иностранные инвестиции в мировом масштабе показывали неизменный рост, начиная с посткризисного 2010 года, в 2011 году ПИИ в развивающиеся экономики выросли на 11%, в развитые экономики – на 21%.

Также стоит помнить и о замедлении темпа роста мировой экономики (соответственно инвестиционного спроса) с 3,9% в 2011-м до оценочно 3,1% по итогам 2012 года».

Сергей Огороднов, председатель совета директоров инфраструктурного холдинга «ИНФРА инжиниринг»:
«Важную роль в привлекательности той или иной страны играет законодательная база. К примеру, в Казахстане дорожные концессии гораздо более предсказуемы для инвесторов с точки зрения соответствующих законов, чем в России. Конечно же, нужно смотреть и на уровень прямых инвестиций в процентах от ВВП сравниваемых стран: если этот процент у российских соседей был ниже, то сейчас объемы «подтягиваются» до среднего уровня. Если посмотреть на глобальные изменения потоков ПИИ, то надо понимать, что большой объем финансирования направляется в инфраструктуру, которую инвесторы не относят к категории прямых инвестиций. Эта сфера является неким антикризисным вложением: с небольшой доходностью, но с высокой надежностью и сроками проектов. Вложения в инфраструктуру косвенно «подстегивают» экономический рост и становятся платформой для дальнейшего роста».

Ярослав Лисоволик, главный экономист Deutsche Bank Russia:
«Эпицентр финансового кризиса продолжает оставаться в развитых странах и это, конечно, играет определенную роль в изменении предпочтений инвесторов. Кроме того, в развивающихся странах больше финансовых ресурсов и резервов, и именно они в последнее время наиболее активно вступают в процессы инвестирования мировой экономики. Во многих странах в качестве крупнейших инвесторов развитые страны заменяются развивающимися, такими как, например, Китай, который достаточно активно себя ведет на мировых инвестиционных рынках. Такое изменение потоков ПИИ это в какой-то степени отражение более общей тенденции: основной импульс экономического роста сейчас исходит от развивающихся стран, а инвестиции, как правило, ориентируются на рост и на перспективы. Инвесторы особенно охотно сейчас смотрят на регионы с наивысшим экономическим ростом, потому что там больше возможностей более высокого возврата на инвестиции. В этих условиях вполне понятно то, почему большинство инвестиций идет на развивающиеся рынки, а не на развитые, где общий импульс экономического роста пока что остается весьма слабым».

Елена Хромова, партнер BDO International в России:
«Изменение интересов инвесторов связано в первую очередь с конъюнктурой рынка: если посмотреть на развитые страны, то Европа и Америка испытывали существенные трудности в прошлом году и показывают либо слабые, либо вообще негативные темпы экономического роста. В развивающихся странах проблем тоже хватает, но с точки зрения роста и доходности, инвестиции более оправданы. С одной стороны, emerging markets в большой степени испытывают отток инвестиций, потому что стратегии предусматривают вывод средств из рискованных активов. Но с другой стороны, развивающиеся страны, которые показывают нормальную динамику роста как экономики, так и отдельных отраслей, как раз и стали объектом инвестиций. Если взять конкретно ситуацию с падением интереса к России, то можно сказать, что индекс доверия к экономике страны ниже, чем, например, к украинской. Это выражается не только в уровне инвестиций, но и в других факторах. Возможно, что такая же ситуация и в Казахстане, тут нужно обратить внимание на структурные реформы, на состояние общества, коррупционные составляющие и, возможно, какие-то административные барьеры. В целом мой опыт показывает, что этих отягощающих факторов в Украине и в Казахстане не намного меньше, чем в России, но визуально в глазах инвесторов они выглядят более позитивно».

По материалам: WOD