«Готовность инвесторов к активным действиям растет»

Активный вывод капитала, наблюдаемый в России, – вовсе не изолированная ситуация. В течение последних месяцев инвесторы во всем мире сокращают доли рисковых активов в своих портфелях. В этом уверен председатель правления Deutsche Bank в России Йорг Бонгартц. О нестабильности и неуверенности на мировых рынках г-н Бонгартц рассказал World Economic Journal.

Г-н Бонгартц, в течение последних двух лет в России наблюдается наиболее рекордный отток капитала. Из-за чего это происходит и насколько критична, по-вашему, такая ситуация?
Развитие финансовых рынков – это в последнее время масштабное движение выхода инвесторов из рисковых активов. В этой связи рекордный объем вывода капитала – результат выхода инвесторов из российских активов как одного из основных рынков, из фондового рынка. Аналогичные события на рынке облигационных займов происходили значительно меньше.

Все же в летний период мы видели стабилизацию ситуации…
Да, в частности, более высокие темпы притока. Поэтому, если ситуация стабилизируется, то вполне можно ожидать, что этот процесс замедлится и восстановится. Пока сложно прогнозировать, так как неуверенность остается в глобальном масштабе, но, пожалуй, сейчас темпы вывоза капитала уменьшаются и эти процессы останавливаются.

Как такая ситуация влияет на настроения инвесторов?
В этом году рост российской  экономики ожидается на уровне 4%. Это довольно солидный рост, если сравнивать с другими более слабыми регионами, однако его не сравнить с темпами роста, которые фиксировались до 2008 года. Инвестор смотрит, в том числе, и на такие моменты, а также на то, какие секторы будут расти в ближайшие годы. Экономическая ситуация в России, как известно, зависит от цены на ресурсы, прежде всего, на нефть, а также от динамики мировых рынков в целом на ближайшие годы.

И какова эта динамика согласно прогнозам?
На фоне медленного роста в еврозоне на мировых рынках царит неуверенность. В некоторых странах роста вообще может не быть сейчас, в период  длительной рецессии. К примеру, замедление роста экономики, а значит, и спроса на ресурсы в Китае может иметь отрицательный эффект для мирового рынка ресурсов сырья, хотя та же цена на нефть остается стабильной на уровне около 100 долларов.

Насколько динамичны сейчас азиатские рынки? Можно ли назвать их локомотивом мировой экономики?
Экономическая ситуация в Азии сейчас безусловно лучше, чем в остальной мировой экономике, однако в таких ключевых центрах, как Китай и Индия наблюдается замедление экономического роста. Инвесторы ожидают, что с конца этого года в Китае вновь начнется ускорение экономического роста, который должен стать локомотивом экономического восстановления в регионе.

Повлияет ли замедление экономического роста в развитых странах на показатели развивающихся рынков?
Сейчас наблюдается увеличивающаяся корреляция между растущей динамикой на развитых рынках и на развивающихся. Поэтому, безусловно, можно предположить, что такое замедление отрицательно скажется на развивающихся странах. Сейчас фактически во всех экономиках стран БРИКС наблюдается замедление экономического роста, в Бразилии до 2% в этом году. В России также, скорее всего, будет происходить снижение по сравнению с хорошими показателями роста в 2010 – 2011 гг.

Но все же инвесторы пойдут в страны БРИКС?
Будем надеяться, что поток инвестиций окончательно восстановится и даже увеличится в мировой экономике, включая развивающиеся рынки. Думается, что развивающиеся рынки станут одними из ключевых игроков по притоку внешних инвестиций, т. к. их преимущества в их финансовых резервах и более дешевых оценках активов за рубежом.

На ваш взгляд, удастся ли Европейскому центральному банку снабдить рынки ликвидностью, о чем сегодня так много говорят его представители? 
В последнее время мы много слышим подобных высказываний, в том числе и со стороны Американской резервной  системы, но как показывает практика, эти политические высказывания имеют краткосрочность, в итоге возникает некая неуверенность. Многое в Европе сейчас зависит от того, как будут вести себя Италия и Испания. Европейский центральный банк  высказывался о том, что будет покупать большие займы, но вопросы, когда это будет и в каких размерах, впрочем, как и вопрос стоимости, пока остаются открытыми. Какой эффект это будет иметь, пока сложно прогнозировать, хотя после объявления этих планов валютные и фондовые рынки заметно стабилизировались и стоимость заимствования периферийных стран снизилась.

Испания и Италия уже выпустили эмиссии, которые были значительно дешевле, чем до этого стратегического шага Европейского центрального банка.
Да, поэтому, скорее всего, катастрофы на европейском финансовом рынке не будет, готовность инвесторов к активным действиям растет. Это видно в котировках на бирже, в эмиссии Сбербанка, который недавно разместил SPO и на многих других примерах. Все это открывает поле для еще больших  транзакций. Словом, есть некоторые эмитенты, которые заинтересованы как в первичном, так и вторичном размещении. В целом осень этого года была очень интересным периодом, когда наблюдалась большая активность на рынках.

В последнее время некоторые эксперты заговорили о выходе Германии из ЕС, как о возможном решении проблем еврозоны. Насколько такой шаг был бы оправдан?
На мой взгляд, это не будет решением проблем еврозоны. Все-таки Германия – один из крупнейших экспортеров в мире и отдельная валюта не принесла бы пользу стране. Валютный союз – это только один элемент большого европейского пространства, которое формировалось на протяжении многих десятилетий. В Европе есть проблемы, которые надо решать, при этом у всех есть стремление наладить эту ситуацию. Выход Германии как наиболее экономически продвинутой страны еврозоны из ЕС, по моему мнению, не был бы панацеей.

Текст: Анастасия Яковлева