Индийское чудо обернулось миражом

Индийское чудо обернулось миражом

Опубликовано: Июль — Август 2012 г.

Концепция стран БРИК, якобы обреченных на высокие темпы экономического роста, похоже, сыграла с индийскими властями злую шутку. Откладывая проведение насущных реформ, они загнали сами себя в тупик, из которого уже нет простого и безболезненного выхода.

Подводя итоги первого десятилетия БРИК, автор теперь уже культовой аббревиатуры – глава банка Goldman Sachs Джим О’Нил – назвал Индию самым большим разочарованием из всей четверки. Действительно, страна, которую многие совсем недавно считали потенциально сильнейшим соперником Китая в борьбе за глобальное первенство, в последнее время стала поставщиком исключительно плохих новостей. Экономический рост в Индии замедлился до 5,3% в первом квартале – таких низких темпов страна не видела уже девять с лишним лет. Причем это охлаждение идет с устрашающей скоростью: ведь не далее как год назад ВВП вырос на 9,2%. Минувшей весной аналитики Standard & Poor’s сменили прогноз по рейтингу Индии, а также нескольких ее крупнейших банков и компаний из сектора ИТ со «стабильного» на «негативный». Это очень тревожный знак, ведь сейчас вся тройка основных агентств держит рейтинг страны лишь на одну ступень выше «мусорного» уровня. Дефицит государственного бюджета раздулся до 5,9% ВВП в минувшем фискальном году (12 месяцев, завершившиеся в марте), не удержавшись в рамках правительственного прогноза 4,6%. Стремительно ухудшается и платежный баланс: дефицит текущего счета разросся до 4% ВВП против 2,6% годом ранее.

Кто виноват
Почему же Индия вдруг стала давать такие сбои? Простейшее объяснение, к которому часто прибегают местные политики, – мировой финансовый кризис. И в нем есть доля истины: неустойчивость глобальной экономики и риски наступления повторной рецессии в Европе нервируют инвесторов, а массовый делеверидж в развитых странах вынуждает компании и банки продавать активы на развивающихся рынках и репатриировать капиталы «домой». Согласно подсчетам банка Nomura, в прошлом году мультинациональные компании свернули в Индии инвестиционные проекты на сумму $10,7 млрд против $7,2 млрд в 2010-м и $3,1 млрд в 2009-м. Эта тенденция не уникальна, она прослеживается во всех странах БРИК и не только в них.

Однако глобальная нестабильность – слабое оправдание для страны, экономика которой поражена застарелыми внутренними проблемами. Их решение власти откладывали в течение многих лет, пребывая в эйфории от легких докризисных успехов. Возьмем, к примеру, ситуацию с государственными финансами. С формальной точки зрения, все не так уж скверно, особенно по сравнению со слабейшими странами Еврозоны, – госдолг находится на уровне «всего-то» 70% ВВП. Проблема в структуре расходов. Во-первых, значительная их доля идет на субсидирование низких цен на топливо, электричество и удобрения, а также постоянную финансовую подпитку неэффективных государственных компаний. Одни только топливные субсидии в прошлом году обошлись правительству в 2,5% ВВП. Во-вторых, закрывая дефицит бюджета заимствованиями на внутреннем рынке, государство вытесняет с рынков капитала частный бизнес, тем самым нанося удар по инвестициям. В текущем финансовом году правительство планирует занять около $110 млрд. В-третьих, такая бюджетная политика подпитывает инфляцию, которая сейчас превышает 7% в год и, в свою очередь, ограничивает возможности Резервного банка Индии поддержать слабеющую экономику монетарными методами.

Власти страны не отрицают наличие проблем с бюджетом. Однако разрубить гордиев узел мешает политический кризис. Весной 2014 года в Индии должны пройти всеобщие выборы, и коалиционное правительство, на словах выступая за скорейшие реформы, на деле затягивает принятие непопулярных решений.

С капиталом шутки плохи
Другим фактором, подавляющим экономический рост, стали многочисленные препоны для ведения бизнеса. В стране, занимающей второе место в мире по численности населения, действуют жесткие ограничения на развитие розничных торговых сетей. Рынок объемом почти $500 млрд фактически закрыт для иностранных игроков, на нем по-прежнему доминируют мелкие торговцы.

Кроме того, власти сами нередко подрывают доверие уже пришедших в страну инвесторов. Поучительная история произошла с мобильным оператором Vodafone, с которого правительство решило задним числом взять налог на прирост капитала, а когда компания успешно оспорила это решение в Верховном суде, добилось ретроспективного пересмотра налогового законодательства, с тем чтобы продолжить борьбу со строптивым мобильным оператором. С учетом набежавших процентов и штрафов цена вопроса уже выросла до $3,7 млрд. Прямые иностранные инвестиции в течение многих лет были ключевым драйвером экономического роста Индии. В прошлом году объем ПИИ вырос до рекордных $36,5 млрд (правда, во многом их обеспечили две крупные сделки в энергетике). Однако отсутствие реформ и неопределенность правил игры ставит привлекательность Индии под большой вопрос.

Ослабление интереса инвесторов усугубляет проблемы страны, которая нуждается в притоке капиталов для поддержания стабильности национальной валюты. Последнее становится особенно затруднительным в условиях, когда высокие цены на импортируемую нефть обостряют дефицит торгового баланса. Рупия за последние месяцы  превратилась в одну из самых слабых валют в Азии. Центральный банк страны пока располагает $280 млрд золотовалютных резервов, но его попытки поддержать падающую национальную валюту приводят к тому, что эта подушка безопасности стремительно истончается.

Стороннему наблюдателю замедление индийской экономики может показаться надуманной проблемой: 5−6% роста ВВП – темпы, о которых западные страны могут только мечтать, да и для России они стали бы серьезным успехом. Однако для Индии положение дел выглядит значительно хуже, учитывая его социальный контекст. Она остается страной с большим и растущим, но очень бедным населением. Примириться с умеренными темпами развития – значит лишить всех этих людей шансов в обозримом будущем выбраться из нищеты. С другой стороны, создать платформу для ускорения роста на годы вперед могут только болезненные реформы, за которые нужно брать на себя ответственность. Но нынешнее правительство Индии до сих пор демонстрировало полную неспособность это сделать.

Текст: Анна Ким